Las tres formas de jugar a la defensiva
Hay quienes desconfían del repunte del mercado de valores: la ganancia del 43% lograda en poco más de seis meses por 100 acciones tecnológicas importantes en el Nasdaq y los 18 puntos ganados por la canasta más grande de acciones de primera clase de EE. Es cierto que la inteligencia artificial representa un cambio de paradigma histórico y, por sí sola, contribuye a explicar buena parte de este apasionante impulso. Pero el impacto tangible en la productividad y las ganancias se verá a largo plazo y es difícil de medir hoy.
Mientras tanto, avanza el endurecimiento monetario de los bancos centrales. Empieza a doler. Incluso el administrador más grande del mundo, BlackRock, piensa eso cuando anuncia una caída «táctica» en el mercado de valores de EE. UU., en el horizonte de 6 a 12 meses, en la creencia de que «las expectativas de ganancias no reflejan el daño general que esperamos». Hace dos semanas, el director de inversiones del fondo de bonos más grande del mundo, Pimco, le dijo a al tiempos financieros: «Me estoy preparando para el aterrizaje más duro de la economía». En resumen, el entusiasmo por los datos de inflación de EE. UU. mejores de lo esperado puede desvanecerse, especialmente si las cifras de empleo y consumo muestran signos significativos de disminución o si la inflación vuelve a asomar la cabeza.
¿Asi que que hacemos? Si quieres jugar a la defensiva, hay tres formas: Concéntrese en los bonos del gobierno a corto plazo. Compra algo de oro para diversificarte y protegerte de escenarios extremos. O almacene algo de efectivo en una cuenta de depósito de alto rendimiento.
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Inversiones y factores estacionales
Los bonos a corto plazo, las cuentas de depósito y los valores son tres soluciones muy diferentes, adecuadas para diferentes objetivos y horizontes temporales, con fortalezas y debilidades relativas que no deben subestimarse. Profundicemos en ello con la ayuda de algunos expertos.
Una cosa es segura, las cotizaciones bursátiles, en la primera mitad de 2023, ya se han agotado bastante. Seguimos siendo optimistas sobre la perspectiva de 12 meses, pero tal vez tenga sentido prepararse para un cambio de humor: Esto es especialmente cierto para los inversores que ya tienen una cartera con un alto componente de riesgo de renta variable y pueden estar centrándose específicamente en el sector tecnológico. – dice Marcelo Rubio, administrador único de Norisk Scf -. En este caso, valdría la pena empezar a reducir la exposición a la tecnología y fijarnos en la renta fija: en la parte corta se ven rentabilidades muy superiores al 3%”.
Además, la estacionalidad no es favorable 😀Durante el verano, suele haber una disminución de la liquidez del mercado, lo que conduce a un aumento de la volatilidad. Durante los últimos 50 años, el S&P500 ha tenido un rendimiento constante en agosto de -0,1 %: el segundo peor resultado mensual después de septiembre (-0,8 %). La estadística se aplica a un punto específico. Pero es un ítem a considerar, en una etapa tan delicada sin puntos firmes sobre el crecimiento, la inflación y el momento de la normalización de la política monetaria. Y con la conducción imprudente detrás, eso podría llevar a muchos inversores a la tentación de tomar ganancias.
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Mira las acciones europeas
Por otro lado, hay quienes invitan a profundizar más en el escenario del mercado: «En los últimos años, gracias a la pandemia, las grandes empresas cotizadas han sido protagonistas de un asombroso proceso de mejora de la eficiencia de la cadena productiva y de gestión de proveedores, lo que ha fortalecido su liderazgo: Se dice que las bolsas no necesariamente reflejan la salud de la economía real, porque al final constituyen la verdadera fortaleza del índice Faton. sgr-. Si observa el sector tecnológico y excluye a seis o siete campeones mundiales a los que les ha ido terriblemente bien, el rendimiento del S&P 500 en la primera mitad del año es casi cero. Esto significa que las valoraciones de mercado están cerca de los niveles históricos. La gran tecnología es cara, pero los precios pueden justificarse por su posición competitiva». Esto no significa que todo esté bien. «Por ejemplo, hemos reducido la exposición a las acciones estadounidenses, a favor de Europa, que muestra valoraciones muy bajas, pensemos en el sector del automóvil. Italia también tiene un descuento significativo, al menos un 20% en comparación con los promedios históricos, en términos de la relación precio-beneficio esperada. – dice Artoni. El tema de la ralentización económica, con una inflación aún al alza -principalmente defensiva-, se explica con las opciones sobre acciones: por ejemplo, la preferencia por los servicios públicos y las infraestructuras, que protegen de la dinámica de los precios de consumo y se ven favorecidas por la bajada de los tipos de interés en unos meses.
Fondos en efectivo, un viaje con bonos cortos
Invertir sin riesgo hoy rinde un 3,7% (total): la rentabilidad equivalente a un vencimiento a 12 meses del Bund alemán, la misma rentabilidad que ofrecía hace un año un 0,2%. Todavía no es una ganancia positiva, neta de inflación: de hecho, los precios al consumidor crecieron un 6,4% en Italia en junio. Pero si el objetivo es protegerse contra la volatilidad del mercado y suponer que los precios al consumidor caerán, eso es una cosa. La contraprestación robótica da, con la misma duración, un 3,82%. «No tomamos los bonos del Tesoro italianos a la ligera, pero si el objetivo es proteger el capital, evitaría una cartera demasiado centrada en un país, un país con algunos problemas críticos sin resolver, como Italia», dice Marcelo Rubio, director único de Norisk Scf. Para el asesor, nuestro gobierno no debe pesar más del 10/15% del componente de gobierno de la cartera.
La regla es siempre la misma: diversificar tanto como sea posible. Esto se puede hacer fácilmente a través de los fondos del mercado monetario, que invierten en una variedad de valores a corto plazo en la eurozona..
En general, las emisiones a corto plazo son menos vulnerables al impacto de nuevas subidas de precios, “pero también hay que tener en cuenta los impuestos”, recuerda Rubio. La tasa impositiva es del 12,5% sobre bonos del gobierno y sube al 26% sobre emisiones corporativas. “Los bonos corporativos más seguros, después de impuestos, rinden menos hoy que los bonos gubernamentales, con el mismo vencimiento y otras variables. Esta consideración también se aplica cuando se utilizan herramientas de gestión de activos -advierte-. Sin embargo, para los fondos en efectivo en dólares, todavía es pronto”. Es cierto que los rendimientos del Tesoro estadounidense a 12 meses están por encima del 5%. Pero el dólar ya ha perdido un 4,2% frente a la moneda única en 2023. Y según muchos analistas, puede debilitarse aún más. Si ese fuera el caso, erosionaría fácilmente el rendimiento de cupón potencial de los bonos del Tesoro. Si el tema es “protección del capital”, entonces no tiene sentido preparar el “desempeño” introduciendo otro factor de riesgo, como la moneda, entre los más difíciles de predecir.
La cuenta de depósito puede ser de hasta 4.75%
“Si suben los tipos, hay que compensar más los depósitos y ahorros de los ciudadanos”. El dedo acusador es Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, y la advertencia está dirigida en términos inequívocos a los bancos de la eurozona. Los tipos de interés reconocidos por las entidades de crédito en las cuentas corrientes, incluso en Italia, son casi inexistentes en su mayor parte. Para los ahorradores que detienen el efectivo en sus cuentas, significa condenarse a sufrir una erosión total del poder adquisitivo a causa de la inflación, que sigue moderándose. Por otro lado, ya se pueden encontrar condiciones interesantes en las cuentas de depósito. Se realizó un análisis para economía de mensajería por MutuiOnline sobre una muestra de 19 bancos encontrados en los sitios de comparación ConfrontaConti.it, Segugio.it y SoSTariffe.it, Se sugiere que se pueden obtener depósitos de hasta 4,75% con un plazo de 12 meses, en las mejores condiciones del mercado. Las ofertas más competitivas suelen provenir de bancos más pequeños que se presentan con ofertas muy agresivas Se refieren a la hipótesis de que los inventarios están «congelados» por un período de tiempo que va desde los 6 meses hasta los 3 años. No siempre es posible liquidar la cantidad antes del plazo pactado y cuando se espera siempre ocurre a costa de los intereses devengados. En depósitos gratuitos, por otro lado, el bono es de hasta 3.75%. En cualquier caso, los ahorros depositados están siempre garantizados por el Sandbox Interbank, hasta 100.000€ por banco y depositante. Es un mercado en gran agitación, y hoy ofrece un banco natural para todos los ahorradores que intentan mantenerse al margen de la inversión. Sin embargo, debe recordarse que estos productos no son adecuados para una situación táctica, como lo es para aquellos que quieren tomarse un descanso de los mercados financieros, antes de volver a invertir en acciones y bonos. Si es necesario, el instrumento más eficiente son, con mucho, los fondos de caja en euros o los bonos únicos del gobierno a corto plazo, que siempre deben tratarse como parte de la correcta diversificación de la cartera.
Diversificación apuntando al oro con dos mil dólares
En los últimos 12 meses, el oro ha ganado alrededor de 8 puntos porcentuales. Este es un número sorprendente si se considera que desde marzo de 2022 hasta hoy, la Fed subió las tasas de referencia en 5. Se espera otro ajuste el 26 de julio. ¿Por qué es asombroso? Porque un aumento en el costo del dinero, en papel, debería penalizar al metal amarillo, que no paga cupones, haciendo que otras clases de activos, como los bonos, sean más atractivas en términos relativos.. “La resiliencia del oro es un elemento interesante que debe enfatizarse”, dice Carlo Alberto de Casa, analista de Kinesis Money. Esta tendencia está apoyada por los bancos centrales, especialmente los de países emergentes, que poco a poco van diversificando sus reservas de divisas para liberarse del dólar. La demanda récord de 1.078 toneladas registrada por las autoridades monetarias en 2022 se unió a otras 228 toneladas en el primer trimestre de 2023, según cálculos del World Gold Council: casi tres veces la demanda de enero-marzo del año anterior. El análisis técnico, un sistema que intenta predecir la dirección futura de las cotizaciones mediante el estudio de los gráficos del mercado, puede ayudar. “Si se cruza el umbral psicológico de $ 2,000 (faltan algunos puntos porcentuales), el camino estará abierto hacia los máximos históricos, que están en $ 2,070. Por otro lado, encontramos soporte en la zona de $1900/1950 que es el nivel que mantiene los precios”, dice De Casa. Las grandes fluctuaciones a las que puede estar expuesto el oro, en el corto plazo, pueden convertirlo en un instrumento inadecuado para ser interpretado, en términos absolutos, como un refugio seguro. “En una cartera bien diversificada, unos pocos puntos porcentuales de oro podrían tener sentido, como protección frente a escenarios extremos: pensemos en los riesgos geopolíticos, que siguen siendo una amenaza muy grave, no solo en Europa del Este, sino también en Asia”, dice Marcelo Rubio, Director Único de Norisk Scf. Una futura caída en las tasas de interés, a su vez, como reacción al deterioro de la situación económica, podría beneficiar al metal amarillo. El mercado actualmente está anticipando el cambio de la Fed a principios de 2024.
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